Seri sejarah Ekonomi Ekspres- 3: Bagaimana klausa FERA 'kejam' memicu gelombang investor ritel - Desember 2022

Undang-Undang Regulasi Valuta Asing, atau FERA, tahun 1973 datang dengan latar belakang tekanan inflasi yang besar dan prospek ekspor yang tidak pasti.

investor ritel, Undang-Undang Peraturan Valuta Asing, FERA, ekonomi india, valuta asing india, undang-undang fera india, perusahaan FERA, perusahaan asing india, berita bisnis, berita indiaUndang-Undang Regulasi Valuta Asing, atau FERA, tahun 1973 datang dengan latar belakang tekanan inflasi yang besar dan prospek ekspor yang tidak pasti setelah mengalami ledakan komoditas di tahun-tahun sebelumnya.

Lebih dari empat dekade yang lalu, sedikit setelah guncangan minyak besar pertama tahun 1973, yang menyebabkan tekanan besar pada neraca pembayaran (BOP) dalam beberapa tahun berikutnya, dan dengan tagihan impor yang besar untuk minyak bumi, biji-bijian makanan dan pupuk, pemerintah yang dipimpin oleh Indira Gandhi memutuskan untuk membawa undang-undang terutama untuk mengatur atau melestarikan devisa.





Undang-Undang Regulasi Valuta Asing, atau FERA, tahun 1973 datang dengan latar belakang tekanan inflasi besar dan prospek ekspor yang tidak pasti setelah mengalami lonjakan komoditas di tahun-tahun sebelumnya — dan, seperti yang diakui pemerintah pada tahun-tahun itu, perubahan yang merugikan pada BoP depan.

Namun, yang disadari oleh sedikit orang adalah bahwa situasi yang timbul dari beberapa ketentuan Undang-undang kejam ini yang menyebabkan salah satu gejolak signifikan pertama di pasar saham. Ketentuan ini — Klausul 29 FERA — mewajibkan perusahaan asing yang beroperasi di India dengan kepemilikan induk lebih dari 40%, untuk mencairkan kepemilikan mereka.





Pertanyaan diajukan di Parlemen mengapa perusahaan seperti Colgate, dengan modal hanya sekitar Rs 1,5 lakh, dapat memulangkan atau mengirimkan dividen ratusan kali lebih banyak daripada modalnya. Coca-Cola, yang beroperasi hanya sebagai cabang di negara itu, juga menjadi sasaran, seperti 900-an perusahaan multinasional lainnya. Kesadaran politik bahwa sesuatu harus dilakukan untuk mengatasi hal ini, dan juga isu-isu yang berkaitan dengan pembentukan monopoli, itulah yang memaksa perubahan undang-undang.

Awalnya, enam bulan diberikan kepada perusahaan asing untuk mematuhi setelah RBI menyusun pedoman atau aturan berkonsultasi dengan Departemen Perekonomian di Kementerian Keuangan.



Itu adalah hari-hari Pengendali Penerbitan Modal, yang persetujuannya diperlukan untuk penjualan dan penetapan harga setiap saham. Di gedung RBI lama di Mint Street, satu lantai penuh ditumpuk dengan aplikasi perusahaan-perusahaan FERA ini, demikian sebutan mereka. Komite FERA, yang mencakup Pengendali Masalah Modal A V Ganesan — yang kemudian menjadi Sekretaris Perdagangan dan tokoh kunci dalam negosiasi Perjanjian Umum tentang Tarif dan Perdagangan (GATT) untuk India — dan RBI senior dan pejabat lainnya, memproses dan menyetujui aplikasi.

Salah satu kasus pertama yang diputuskan adalah Colgate, dengan panel mengatakan bahwa perusahaan harus mencairkan sahamnya dari 100% menjadi 40%. Pengecualiannya adalah perbankan dan maskapai penerbangan.



Coke dan IBM menolak. Ini adalah masa ketika pasar saham tertekan, terutama mengingat pembatasan dividen yang diberlakukan pemerintah pada tahun 1974, tindakan keras terhadap penyelundup, dan tantangan ekonomi yang besar pada tahun 1973-74 dan 1974-75 ketika India harus meminjam dari IMF, termasuk di bawah dispensasi khusus untuk minyak. MNC diberi waktu dua tahun untuk mematuhinya, dan pada tahun 1975-76 dan sesudahnya, wajah pasar modal berubah.

Isu atau penawaran yang mengubah persepsi investor adalah Colgate. Harganya rendah — diputuskan oleh Controller of Capital Issues — dan masalah ini sukses besar, dengan investor menjilatnya. Melihat keuntungan pasca-pencatatan, ribuan investor mengantre untuk membeli penawaran saham banyak lainnya seperti Hindustan Lever, perusahaan teh Sterling, dll.



Di belakang, kontrol harga oleh komite yang disponsori pemerintah, yang juga memiliki ketua ISK saat itu, mungkin merupakan langkah mundur.

Namun di era sosialis itu, kebijakan tampaknya didorong oleh keinginan untuk tidak membiarkan perusahaan multinasional menghilangkan keuntungan berlebih, dan untuk mendorong pasar modal guna membantu perusahaan lokal meningkatkan modal. Pada saat kebijakan itu diterapkan, Manmohan Singh menjabat sebagai Sekretaris Bidang Perekonomian di Kementerian Keuangan.



Mulai dari akhir 70-an dan awal 80-an, perusahaan lokal mulai memasuki pasar modal India — Reliance Industries Ltd yang dipimpin oleh patriark Dhirubhai Ambani mengumpulkan dana pada awalnya setara, dan kemudian TELCO, VIP Industries, Ranbaxy dan Forbes mengikutinya.

Tiga atau empat dekade kemudian, tampaknya ironis bahwa terlepas dari pertumbuhan pasar saham India, pasar utama India melihat beberapa penerbitan oleh perusahaan lokal teratasnya dengan, yang menarik, penetapan harga menjadi masalah dengan investor yang telah dirugikan di masa lalu. Intervensi kebijakan, siapa saja?



shaji.vikraman@expressindia.com