Dijelaskan: Obligasi, imbal hasil, dan inversi

Ketika pembicaraan tentang resesi semakin keras secara global, imbal hasil obligasi diawasi dengan ketat. Kurva imbal hasil obligasi pemerintah paling akurat mencerminkan apa yang dipikirkan investor tentang prospek pertumbuhan ekonomi saat ini dan masa depan.

Setiap obligasi memiliki nilai nominal dan pembayaran kupon. Ada juga harga obligasi, yang mungkin atau mungkin tidak sama dengan nilai nominal obligasi.

Imbal hasil obligasi telah ditampilkan dalam laporan berita baik secara global maupun di India dalam beberapa bulan terakhir. Di India, imbal hasil obligasi pemerintah turun tajam setelah Anggaran Persatuan, meskipun telah turun dari posisi terendah dalam beberapa minggu terakhir. Secara internasional, imbal hasil obligasi treasury AS anjlok minggu lalu, tetapi mereka juga telah melemah setelah menjadi jelas bahwa pemerintah hampir di mana-mana telah menunjukkan keinginan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

Apa itu obligasi?

Obligasi adalah alat untuk meminjam uang. Ini seperti IOU. Obligasi dapat diapungkan/diterbitkan oleh pemerintah suatu negara atau oleh perusahaan untuk mengumpulkan dana. Karena obligasi pemerintah (disebut sebagai G-detik di India, Treasury di AS, dan Gilt di Inggris) datang dengan jaminan kedaulatan, mereka dianggap sebagai salah satu investasi teraman. Akibatnya, mereka juga memberikan pengembalian investasi (atau hasil) terendah. Investasi pada obligasi korporasi cenderung lebih berisiko karena kemungkinan gagal (dan, oleh karena itu, peluang perusahaan untuk tidak membayar kembali pinjaman) lebih tinggi.

Apa itu imbal hasil obligasi?

Sederhananya, hasil obligasi adalah tingkat pengembalian efektif yang diperolehnya. Tetapi tingkat pengembalian tidak tetap — itu berubah dengan harga obligasi. Tetapi untuk memahami itu, pertama-tama kita harus memahami bagaimana ikatan disusun. Setiap obligasi memiliki nilai nominal dan pembayaran kupon. Ada juga harga obligasi, yang mungkin atau mungkin tidak sama dengan nilai nominal obligasi.

Misalkan nilai nominal dari G-sec 10 tahun adalah Rs 100, dan pembayaran kuponnya adalah Rs 5. Pembeli obligasi ini akan memberi pemerintah Rs 100 (nilai nominal); sebagai imbalannya, pemerintah akan membayar mereka Rs 5 (pembayaran kupon) setiap tahun selama 10 tahun ke depan, dan akan membayar kembali Rs 100 mereka pada akhir masa jabatan. Dalam hal ini, hasil obligasi, atau tingkat bunga efektif, adalah 5%. Hasil adalah hadiah investor untuk berpisah dengan Rs 100 hari ini, tetapi untuk tetap tanpanya selama 10 tahun.

Berbagai jenis kurva hasil

Mengapa dan bagaimana hasil naik dan turun?

Bayangkan sebuah situasi di mana hanya ada satu obligasi, dan dua pembeli (atau orang yang mau meminjamkan kepada pemerintah). Dalam skenario seperti itu, harga jual obligasi dapat naik dari Rs 100 menjadi Rs 105 atau Rs 110 karena penawaran yang kompetitif oleh kedua pembeli. Yang penting, bahkan jika obligasi dijual seharga Rs 110, pembayaran kupon Rs 5 tidak akan berubah. Jadi, ketika harga obligasi meningkat dari Rs 100 menjadi Rs 110, imbal hasil turun menjadi 4,5%.

Demikian pula, jika tingkat bunga dalam perekonomian yang lebih luas berbeda dari pembayaran kupon awal yang dijanjikan oleh obligasi, kekuatan pasar dengan cepat memastikan bahwa imbal hasil tersebut sejalan dengan tingkat bunga perekonomian. Dalam hal itu, hasil G-detik sangat sinkron dengan tingkat bunga yang berlaku dalam suatu perekonomian. Dengan mengacu pada contoh di atas, jika tingkat bunga yang berlaku adalah 4% dan pemerintah mengumumkan obligasi dengan imbal hasil 5% (yaitu, nilai nominal Rs 100 dan kupon Rs 5) maka banyak orang akan terburu-buru untuk membeli obligasi tersebut untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih tinggi. Peningkatan permintaan ini akan mulai mendorong harga obligasi, bahkan saat imbal hasil turun. Ini akan berlanjut sampai saat harga obligasi mencapai Rs 125 — pada saat itu, pembayaran kupon Rs-5 akan setara dengan hasil 4%, sama seperti di bagian ekonomi lainnya.

Proses membawa hasil sesuai dengan tingkat bunga yang berlaku dalam perekonomian bekerja dengan cara sebaliknya ketika tingkat bunga lebih tinggi dari hasil yang dijanjikan awalnya.

Apa yang terjadi dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS saat ini? Apa artinya?

Ekonomi global telah melambat selama dua tahun terakhir. Beberapa ekonomi terbesar tumbuh pada tingkat yang lebih lambat (seperti AS dan Cina) atau benar-benar berkontraksi (seperti Jerman).

Akibatnya, pekan lalu, imbal hasil obligasi Treasury AS turun tajam karena ada konfirmasi perlambatan di Jerman dan China. Alasan: investor, baik di dalam maupun di luar AS, memperkirakan bahwa jika prospek pertumbuhan anjlok, tidak masuk akal untuk berinvestasi di saham atau bahkan aset yang lebih berisiko. Lebih masuk akal, untuk berinvestasi dalam sesuatu yang aman dan likuid (yaitu, sesuatu yang dapat diubah menjadi uang tunai dengan cepat). Obligasi Treasury AS adalah taruhan paling aman dalam hal ini. Jadi, banyak investor mengantri untuk membeli obligasi Treasury AS, yang menyebabkan harga mereka naik, dan imbal hasil mereka turun tajam.

Penurunan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun menunjukkan bahwa investor obligasi memperkirakan permintaan uang di masa depan akan turun. Itulah sebabnya suku bunga di masa depan cenderung lebih rendah. Permintaan uang yang lebih rendah di masa depan, pada gilirannya, hanya akan terjadi ketika pertumbuhan semakin goyah. Jadi penurunan imbal hasil obligasi pemerintah biasanya menunjukkan bahwa pelaku ekonomi memperkirakan pertumbuhan akan melambat di masa depan.

Tentu saja, imbal hasil obligasi hanya menunjukkan hal ini – mereka tidak menyebabkan penurunan pertumbuhan di masa depan.

Dan apa itu kurva imbal hasil, dan apa artinya?

Kurva imbal hasil adalah representasi grafis dari imbal hasil untuk obligasi (dengan peringkat kredit yang sama) selama rentang waktu yang berbeda. Biasanya, istilah ini digunakan untuk obligasi pemerintah — yang datang dengan jaminan kedaulatan yang sama. Jadi kurva imbal hasil untuk perbendaharaan AS menunjukkan bagaimana imbal hasil berubah ketika tenurial (atau waktu yang dipinjamkan kepada pemerintah) berubah.

Jika investor obligasi mengharapkan ekonomi AS tumbuh secara normal, maka mereka akan mengharapkan imbalan lebih (yaitu, mendapatkan lebih banyak hasil) ketika mereka meminjamkan untuk jangka waktu yang lebih lama. Hal ini menimbulkan kurva imbal hasil yang normal — miring ke atas (lihat grafik).

Kecuraman kurva imbal hasil ini ditentukan oleh seberapa cepat ekonomi diharapkan tumbuh. Semakin cepat diharapkan untuk tumbuh semakin banyak hasil untuk tenor yang lebih lama. Ketika ekonomi diharapkan tumbuh hanya sedikit, kurva imbal hasil datar.

Lalu apa yang dimaksud dengan inversi hasil, dan apa artinya?

Inversi imbal hasil terjadi ketika imbal hasil obligasi bertenor lebih panjang menjadi kurang dari imbal hasil untuk obligasi bertenor lebih pendek. Ini juga terjadi minggu lalu ketika imbal hasil Treasury 10-tahun turun di bawah imbal hasil Treasury 2-tahun.

Inversi hasil biasanya menandakan resesi. Kurva hasil terbalik menunjukkan bahwa investor mengharapkan pertumbuhan di masa depan turun tajam; dengan kata lain, permintaan uang akan jauh lebih rendah daripada saat ini dan karenanya hasilnya juga lebih rendah.

Seberapa baik inversi hasil dalam memprediksi resesi?

Meskipun Menteri Perdagangan AS Wilbur Ross dikutip mengatakan pada hari Senin bahwa pada akhirnya akan ada resesi tetapi inversi ini tidak dapat diandalkan, dalam pandangan saya, seperti yang dipikirkan orang, namun data AS menunjukkan secara historis bahwa kecuali satu episode di pertengahan 1960-an, inversi hasil selalu diikuti oleh resesi.

Bagikan Dengan Temanmu: