Menjelaskan Berbicara: Mengapa RBI terus menargetkan pertumbuhan PDB alih-alih inflasi

Meningkatnya kasus Covid-19, pertumbuhan yang goyah, dan meningkatnya inflasi telah membawa bank sentral India ke titik awal

Apakah ada risiko dalam apa yang dilakukan RBI?

– ExplainSpeaking-Economy adalah buletin mingguan oleh Udit Misra, yang dikirimkan di kotak masuk Anda setiap Senin pagi. Klik di sini untuk berlangganan

Pembaca yang budiman,

Ketika penguncian nasional diumumkan tahun lalu, jelas bagi semua orang bahwa tingkat pertumbuhan PDB India akan anjlok. Mengapa? Karena penguncian secara artifisial menghentikan semua kegiatan ekonomi.

Tetapi pertanyaan yang lebih menarik adalah: Apa yang akan terjadi pada harga dalam perekonomian dan bagaimana reaksi RBI?

Sekarang, harga bisa naik atau turun, dan harga bisa naik atau turun pada tingkat yang meningkat atau menurun.

Secara umum, dalam pertumbuhan ekonomi, harga naik dan ini diukur dengan tingkat inflasi.

Inflasi adalah tingkat di mana tingkat harga umum meningkat antara satu periode waktu ke periode lainnya. Jadi jika tingkat harga — yang ditangkap oleh indeks seperti Indeks Harga Konsumen (pada dasarnya sekeranjang barang) — naik 10% pada bulan April tahun ini dibandingkan dengan April tahun lalu, tingkat inflasi adalah 10%.

Terkadang, harga jatuh selama setahun terakhir. Dalam kasus seperti itu, kami menyebutnya deflasi. Ini seperti inflasi negatif.

Tapi ini adalah kejadian langka.

Yang paling sering terjadi adalah inflasi — yaitu kenaikan harga. Namun, terkadang tingkat inflasi itu sendiri dapat melambat. Misalkan harga naik 10% di bulan Januari (di atas Januari lalu), 5% di bulan Februari (di atas Februari lalu) dan 2% di bulan Maret (di atas Maret lalu) — yang disebut sebagai disinflasi, yang menandakan penurunan tingkat inflasi.

Jadi pertanyaan menarik April lalu adalah: Akankah tingkat harga di India turun, atau naik atau naik dengan kecepatan yang melambat atau naik dengan kecepatan yang semakin meningkat (inflasi yang berderap)?

Yang pasti, di atas kertas, semua opsi itu mungkin.

BERGABUNG SEKARANG :Saluran Telegram yang Dijelaskan Ekspres

Harga bisa turun karena dalam penguncian, keseluruhan permintaan barang dan jasa dalam perekonomian akan runtuh. Ditambah lagi dengan efek dari orang-orang yang kehilangan pekerjaan, atau menghadapi pemotongan gaji, dan dengan demikian mereka akan menuntut lebih sedikit bahkan barang-barang yang paling penting sekalipun sambil mengurangi semua pengeluaran yang tidak perlu (seperti membeli telepon baru yang mewah atau pergi berlibur).

Tetapi harga juga bisa naik tajam karena penguncian bisa benar-benar mengganggu rantai pasokan. Segala sesuatu mulai dari bawang bombay hingga sereal sarapan favorit Anda hingga mobil hingga komputer tidak dapat diproduksi atau tidak dikirimkan kepada Anda karena penguncian. Krisis pasokan yang tiba-tiba dapat meningkatkan harga, terutama makanan dan komoditas penting lainnya, meskipun permintaan turun.

Apakah kita mengalami deflasi (karena jatuhnya permintaan) atau lonjakan inflasi yang tajam (karena krisis pasokan) bukan hanya kepentingan akademis. Semua ini penting karena bank sentral India, Reserve Bank of India, diamanatkan oleh undang-undang untuk menargetkan tingkat inflasi.

Dengan kata lain, menjaga tingkat di mana tingkat harga umum yang dihadapi konsumen meningkat dari satu tahun ke tahun lainnya adalah tujuan kebijakan utama RBI. Dan perlu dicatat bahwa pemerintah tidak selalu membantu RBI dalam hal ini.

Misalnya, selama 12 bulan terakhir, pemerintah pusat dan negara bagian telah menumpuk pajak atas produk minyak bumi, sehingga menyebabkan harga eceran bensin dan solar yang lebih tinggi. Hal ini, pada gilirannya, memicu inflasi karena pengangkutan barang menjadi jauh lebih mahal. Pemerintah (Pusat dan negara bagian) melakukan ini dalam upaya mereka untuk menopang pendapatan dalam ekonomi yang melambat dan dengan sedikit memperhatikan bagaimana hal ini dapat mempengaruhi rencana RBI untuk mempertahankan inflasi ritel dalam kisaran 2% dan 6%.

Jadi apa yang terjadi? Apakah gangguan yang disebabkan oleh Covid menaikkan harga atau mengempiskannya?

Laporan Kebijakan Moneter terbaru dari RBI memiliki grafik yang rapi, direproduksi di bawah ini, yang menunjukkan bahwa, tidak seperti kebanyakan negara maju dan berkembang, India melihat harga keluar dari zona nyaman bank sentralnya. Dalam daftar ini, hanya Turki yang berkinerja lebih buruk daripada India dalam menahan kenaikan harga.

Sumber: RBI

Apa signifikansi kebijakan ini?

Pertumbuhan India melambat sebelum dimulainya pandemi Covid dan dengan demikian, hingga 2019, RBI berada dalam mode untuk memangkas suku bunga dan memberi insentif pada kegiatan ekonomi. Untuk sebagian besar, tidak perlu terlalu khawatir tentang inflasi ritel pada saat itu. RBI menggandakan tekad ini ketika ekonomi dilanda pandemi Covid pada akhir Maret tahun lalu.

Sepanjang tahun keuangan terakhir – April 2020 hingga Maret 2021 – RBI terus memberi sinyal bahwa mereka akan mendukung pertumbuhan dan dengan demikian memungkinkan tingkat inflasi tetap berada di luar kisaran yang diamanatkan.

Dengan kata lain, RBI mengutamakan peningkatan pertumbuhan PDB daripada memenuhi persyaratan hukumnya untuk menjaga inflasi dalam kisaran yang diamanatkan.

Di atas kertas, argumennya adalah bahwa ketika ekonomi bangkit kembali, RBI akan meninjau kembali pendiriannya dan memulai kembali (dengan cara berbicara) menargetkan inflasi, bukan pertumbuhan. Yang pasti, beberapa pengamat menilai ekonomi India telah mencatatkan pemulihan yang sangat tajam pada paruh kedua tahun anggaran lalu, yakni dari Oktober 2020 hingga Maret 2021.

Tetapi pada saat Komite Kebijakan Moneter RBI bertemu awal bulan ini – 5 hingga 7 April – untuk memutuskan sikap kebijakannya, India sudah berada dalam cengkeraman gelombang Covid kedua. Beban kasus baru harian telah melewati tertinggi sebelumnya dan jauh melewati angka 1 lakh.

Itu berarti RBI kembali ke titik awal: Sekali lagi pada bulan April, Covid telah mengganggu lintasan pertumbuhan India yang sudah rapuh dan memaksa RBI untuk memilih antara mendorong pertumbuhan dan menahan inflasi. Yang pasti, tidak hanya inflasi ritel yang terus tinggi di bulan Maret tetapi bahkan inflasi grosir melonjak hingga lebih dari 7%.

Bisa ditebak, RBI tetap berpegang pada buku pedoman tahun lalu. Dengan demikian, bahkan ketika merevisi ke atas perkiraan inflasi untuk tahun ini, ia menyatakan - sekali lagi - bahwa ia akan terus mendukung pertumbuhan selama diperlukan.

Apakah ada risiko dalam apa yang dilakukan RBI?

Ya, ada kemungkinan inflasi akan melonjak — RBI mengakuinya dalam pernyataan kebijakan.

Harga pompa produk minyak bumi tetap tinggi…Dampak dari harga komoditas internasional yang tinggi dan peningkatan biaya logistik dirasakan di seluruh manufaktur dan jasa. Akhirnya, ekspektasi inflasi rumah tangga perkotaan satu tahun ke depan menunjukkan peningkatan marjinal selama tiga bulan ke depan menurut survei Bank Cadangan Maret 2021, katanya.

Ada satu faktor lagi yang mungkin berkontribusi terhadap kenaikan inflasi di akhir tahun: Musim hujan.

India memiliki dua musim hujan normal dan kemungkinan musim hujan normal ketiga cukup tipis. Menurut laporan Crisil, dalam 20 tahun terakhir, hanya sekali ekonomi India mengalami tiga tahun monsun yang baik berturut-turut. Musim hujan yang buruk dapat meningkatkan inflasi makanan, yang berkontribusi paling besar terhadap inflasi ritel.

Jika lonjakan jumlah Covid berlanjut seperti yang diprediksi oleh para ahli seperti Bhramar Mukherjee (Profesor Epidemiologi di Universitas Michigan), India dapat mencapai beban kasus harian hingga 10 lakh (atau 1 juta) pada pertengahan Mei, dengan kematian memuncak dengan jeda dua minggu ke mana saja antara tingkat 4.500 hingga 5.500.

Dengan kata lain, prospek pertumbuhan ekonomi India untuk tahun ini bisa merosot secara signifikan. Tidak mengherankan, sebagian besar peramal di kota telah menurunkan proyeksi tingkat pertumbuhan PDB mereka untuk India.

Pertumbuhan yang rapuh ditambah dengan inflasi yang tinggi terus-menerus dapat semakin melemahkan mata uang India dan, dengan demikian, membuat impor seperti minyak mentah dan komoditas lainnya menjadi lebih mahal, sehingga memicu inflasi domestik lebih lanjut.

Solusi paling sederhana untuk semua kesengsaraan ekonomi India terletak pada vaksinasi secepat mungkin sambil menyelamatkan nyawa mereka yang sakit kritis.

Untuk bagian Anda, kenakan topeng seolah-olah Anda adalah seorang pahlawan super.

Jaga keselamatan,

udi

Bagikan Dengan Temanmu: