JelaskanBerbicara: Akankah 2021 menjadi pengulangan tahun 2020 bagi ekonomi India?

Lonjakan cepat dalam jumlah Covid ditambah dengan laporan kekurangan vaksin dapat memperburuk keadaan, terutama untuk bagian ekonomi India yang lebih miskin.

Buruh migran di Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Mumbai setelah pemerintah Maharashtra mengumumkan pembatasan baru (Foto Ekspres/Ganesh Shirsekar)

Pembaca yang budiman,

Tahun keuangan terakhir (2020-21) dimulai dengan seluruh negara berada di bawah salah satu penguncian yang paling ketat (dan, sangat tidak direncanakan) di mana pun di dunia. Namun pada saat itu hanya sedikit yang mengira bahwa April 2021 akan lebih buruk dalam hal kasus Covid daripada April 2020. Memang, perkiraan awal pemerintah tahun lalu menunjukkan bahwa tidak akan ada kasus Covid baru setelah 16 Mei 2020.

Namun, seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, kasus Covid telah mencatat pemulihan berbentuk V (Sumber: Covid19India.org). Pada hitungan terakhir, India memiliki 1,75 kali lebih banyak kasus harian sekarang daripada puncak sebelumnya, yaitu pada September 2020.

Buletin| Klik untuk mendapatkan penjelasan terbaik hari ini di kotak masuk Anda

Kasus Covid telah mencatat pemulihan berbentuk V

Yang lebih buruk adalah bahwa lonjakan baru ini terjadi meskipun selama satu tahun kesadaran tentang kebutuhan untuk mengikuti perilaku yang sesuai dengan Covid serta ketersediaan beberapa vaksin Covid. Salah urus upaya vaksinasi oleh pemerintah — dengan banyak tempat menyatakan kekurangan — serta pengabaian yang disengaja untuk pemeliharaan jarak sosial norma oleh orang-orang tidak meninggalkan siapa pun tanpa menyalahkan lonjakan saat ini.

Apa artinya ini bagi ekonomi India dan pemulihannya?

Tanpa lonjakan terbaru, paruh pertama tahun keuangan saat ini — yaitu, dari April hingga September — diperkirakan akan mencatat pemulihan berbentuk V. Namun, tentu saja, pemulihan berbentuk V ini sangat berbeda dengan lonjakan kasus Covid yang berbentuk V.

Mengapa? Sebab, pemulihan pertumbuhan ekonomi pada semester pertama tahun anggaran berjalan akan bersifat optikal. Dengan kata lain, karena PDB berkontraksi sebanyak 15% pada paruh pertama tahun keuangan terakhir, efek dasar yang rendah akan memastikan bahwa tingkat pertumbuhan PDB terlihat sangat bagus pada paruh pertama tahun anggaran berjalan.

Tapi, dalam hal tingkat absolut PDB (bukan tingkat pertumbuhannya), India tidak akan menambahkan sebanyak itu. Lihatlah grafik di bawah ini (courtesy: Crisil) untuk memahaminya dengan lebih jelas.

Dalam hal tingkat absolut PDB (bukan tingkat pertumbuhannya), India tidak akan menambahkan sebanyak itu

Menurut Crisil, pada akhir 2021-22, PDB hanya akan sekitar 2% lebih tinggi dari level Maret 2020. Lebih penting lagi, PDB absolut akan kira-kira 10% di bawah tingkat tren pra-pandemi.

Perhatikan kesenjangan yang konsisten antara tren pra-Covid (garis merah) dan tren baru (garis hitam). Kesenjangan ini menunjukkan kerugian permanen sebesar 11% dari PDB secara riil selama tahun fiskal 2021-22 hingga 2024-25 yang akan diderita ekonomi India bahkan setelah pemulihan yang diharapkan.

Tentu saja, grafik ini berasal dari analisis pada akhir Maret dan sejak itu kasus Covid meningkat dengan cepat meskipun upaya vaksinasi terhambat oleh kekurangan. Dengan demikian, berita bisa menjadi lebih buruk. Contoh kasusnya adalah gelombang kedua migrasi balik buruh.

Selain itu, lonjakan terakhir tidak hanya mengancam tingkat pendapatan secara keseluruhan tetapi juga distribusinya.

Tahun lalu terjadi lonjakan besar dalam ketidaksetaraan pendapatan dan kekayaan. Sementara jutaan orang diperkirakan akan terdesak di bawah garis kemiskinan, kekayaan perusahaan terbesar dan orang India terkaya telah melonjak. Terbaru Daftar miliarder tahunan Forbes menemukan bahwa India memiliki jumlah miliarder tertinggi ketiga di dunia dengan Mukesh Ambani mencopot Jack Ma untuk menjadi orang terkaya di Asia. Faktanya, tiga orang India terkaya saja menambahkan lebih dari 0 miliar (sekitar Rs 7,4 triliun) di antara mereka selama setahun terakhir.

Tetapi bandingkan dengan ketidaksetaraan yang ada di India dan bagaimana pandemi Covid kemungkinan memperburuknya.

Lihatlah bagan di bawah ini yang disiapkan oleh Max Roser dari Our World in Data. Ini memetakan persentase populasi di setiap negara yang hidup dengan kurang dari per hari (dalam istilah paritas daya beli; kira-kira kurang dari Rs 19.000). Di India, 99,5% dari semua populasi hidup di bawah angka ini. Jika Anda mendapatkan lebih dari jumlah itu, Anda berada di 0,5% teratas negara ini dalam hal pendapatan harian.

Bagan tersebut memetakan persentase populasi di setiap negara yang hidup dengan kurang dari per hari (kira-kira pendapatan Rs 66.000 per bulan).

Yang sama buruknya dengan bagan ini adalah lebar pita India, yang menunjukkan jumlah absolut orang yang ada di negara itu. Bahkan di Cina, yang PDB-nya hampir lima kali India, jumlah penduduk yang hidup di bawah angka ini adalah 94%. Di negara maju seperti AS, angka ini hanya 22%.

Intinya, India sudah memiliki kesenjangan yang luas dan disrupsi akibat Covid hanya membuatnya semakin lebar.

Biasanya, pada titik ini, orang akan bertanya apa yang dilakukan pemerintah untuk mengurangi tekanan ekonomi.

Data terbaru (lihat grafik batang di bawah) dari International Monetary Fund World Economic Outlook lebih jauh menunjukkan bagaimana pemerintah beberapa negara kaya seperti AS telah mendukung mata pencaharian penduduk mereka jauh lebih banyak daripada India.

Pemerintah beberapa negara kaya telah mendukung mata pencaharian penduduk mereka jauh lebih banyak daripada India

Penting untuk dicatat ketinggian batang merah, yang mewakili pengeluaran tambahan oleh pemerintah atau pendapatan yang hilang melalui keringanan pajak. Di banyak negara barat seperti AS dan Inggris, dana tambahan telah diberikan kepada kelas menengah dan di bawah kelompok sementara orang kaya ditargetkan dengan pajak yang lebih tinggi untuk mendanai sebagian pengeluaran ini.

Di India, tidak hanya pengeluaran fiskal langsung yang jauh lebih kecil, tetapi juga kelas menengah ke bawah juga yang paling terpengaruh oleh kenaikan inflasi dan daya beli yang buruk, berkat pajak tidak langsung yang tinggi seperti bahan bakar.

Tentu saja, tidak ada pemerintah dalam ekonomi yang jauh lebih miskin seperti India yang mampu mendukung penduduknya seperti yang telah dilakukan AS – paket bantuan Covid terbaru oleh pemerintahan Biden adalah ,9 triliun, yang kira-kira 70% dari PDB tahunan India.

Namun, penting bahwa berbeda dengan AS atau Inggris, pendekatan pemerintah India adalah memberi insentif kepada sektor swasta untuk berinvestasi lebih banyak melalui keringanan pajak berkelanjutan seperti pemotongan pajak perusahaan yang diumumkan pada 2019.

Pertanyaannya adalah apakah strategi ini akan berhasil? Akankah sektor swasta berinvestasi dan menarik ekonomi India keluar dari krisis saat ini, terutama di paruh kedua tahun ini ketika pertumbuhan optik telah berkurang?

Data terbaru dari survei RBI menunjukkan bahwa ini mungkin tidak terjadi terburu-buru.

Biasanya, perusahaan berinvestasi ketika mereka sudah kehabisan kapasitas produksi mereka saat ini dan percaya bahwa berinvestasi dalam kapasitas produktif baru akan menghasilkan lebih banyak keuntungan.

Bagan di bawah ini menunjukkan tingkat pemanfaatan kapasitas terbaru yang tersedia di sektor manufaktur. Baik secara musiman (SA) atau tidak, Pemanfaatan Kapasitas (CU) jauh di bawah rata-rata jangka panjangnya.

Bagan menunjukkan tingkat pemanfaatan kapasitas terbaru yang tersedia di sektor manufaktur

Bagan lain di bawah ini dari putaran ke-52 dari Order Books, Inventories and Capacity Utilization Survey (OBICUS) dari RBI — yang diberikan di bawah ini — menunjukkan bagaimana rasio persediaan bahan baku (RMI) terhadap penjualan — yang ditunjukkan oleh garis merah — mulai menjadi tren hingga triwulan ketiga (Oktober sd Desember 2020) tahun buku terakhir. Dengan kata lain, persediaan menumpuk bahkan dalam seperempat ketika India keluar dari resesi teknis.

Bagan menunjukkan rasio persediaan terhadap penjualan

Tidak mengherankan, ketika RBI mensurvei konsumen di beberapa kota di India, ditemukan bahwa tingkat kepercayaan mulai turun lagi — lihat grafik di bawah ini.

Grafik menunjukkan kepercayaan konsumen mulai turun lagi

Ini bukan untuk menunjukkan bahwa semua adalah kesuraman dan malapetaka bagi ekonomi India. Memang, dengan dukungan kebijakan berkelanjutan seperti yang ditunjukkan dalam tinjauan kebijakan kredit terbaru oleh RBI dan peluncuran vaksin yang lebih cepat, India dapat menghindari kemungkinan tahun 2021 menjadi pengulangan tahun 2020.

Kenakan masker — tetap aman dan jaga semua orang di sekitar Anda juga aman.

udi

Bagikan Dengan Temanmu: