Dijelaskan: Ekonomi India pada tahun 2020, apa yang diharapkan pada tahun 2021

Perekonomian India pada tahun 2020: Seiring berakhirnya Annus Horribilis 2020, ada hal-hal positif dalam perekonomian: tanda-tanda rebound PDB, dan pasar ekuitas yang kuat. Tetapi permintaan lemah, penerimaan turun, dan situasi ketenagakerjaan suram. Semua mata tertuju pada Anggaran — dan pada vaksin

Buruh kembali ke negara asal mereka selama penguncian yang diberlakukan karena Covid-19, di New Delhi. (Foto Ekspres: Praveen Khanna)

Dalam waktu kurang dari sebulan, Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman akan mempresentasikan apa yang digembar-gemborkannya sebagai Anggaran yang belum pernah ada sebelumnya. Sebagai tahun yang tidak pernah berakhir sebelumnya, ada pertanyaan di masa depan — termasuk apakah Anggaran, atau intervensi kebijakan apa pun oleh pemerintah dalam beberapa bulan mendatang, dapat menebus respons stimulus fiskal yang mengecewakan terhadap situasi yang disebabkan oleh pandemi. . Dan apakah hambatan lain mungkin berpotensi membatasi rebound dalam pertumbuhan ekonomi.

Bahkan ketika output industri meningkat ketika ekonomi dibuka kembali, didukung oleh permintaan yang terpendam dan dorongan belanja festival, sentimen konsumen tetap lemah. Prospek lapangan kerja tidak begitu baik dan pendapatan rumah tangga terus menjadi sub-optimal. Arus investasi yang didorong oleh stimulus dari AS dan Eropa telah mengembalikan selera risiko, mengirimkan banjir dari aset safe-haven ke pasar saham dan ekonomi pasar berkembang. India adalah pemenang bersih — pada kenyataannya, jika optimisme pasar keuangan digabungkan dengan kesulitan ekonomi riil, pemutusan struktural proporsi epik akan muncul — setara dengan batang tubuh Arnold Schwarzenegger di kaki Woody Allen, secara inheren goyah dan kemungkinan akan runtuh.

Ilustrasi Ekspres: Suvajit Dey

ANGIN TAIL

* Pertama, hal positifnya: rilis data PDB NSO untuk kuartal yang berakhir Oktober 2020 memberikan hasil yang mengejutkan — penurunan di Triwulan ke-2 ternyata lebih dangkal, dan laju pemulihan mengalahkan sebagian besar prediksi, selaras secara luas dengan indikator frekuensi tinggi yang menunjuk ke peningkatan momentum ekonomi. Pembaruan pada indeks aktivitas ekonomi RBI juga memproyeksikan bahwa pertumbuhan PDB riil diperkirakan akan menembus ke wilayah positif di Triwulan ke-3, meskipun tipis 0,1 persen.

* Perpecahan sektoral menunjukkan bahwa mobil dan barang modal, yang terpukul keras oleh penguncian, dapat melihat perubahan haluan dalam pendapatan ke depan. Perusahaan perawatan kesehatan, TI, dan FMCG melihat prospek pendapatan yang lebih kuat. Teknologi digital dipandang sebagai titik terang.

* Terlepas dari tantangan dari gelombang infeksi baru, hasil pemilihan presiden AS dan berita positif tentang vaksin dapat memiliki dampak berkelanjutan pada prospek ekonomi global. Hasil positif dari negosiasi Brexit adalah nilai tambah.

* Pasar ekuitas, yang terombang-ambing antara reli dan aksi jual hingga awal November, telah melonjak melewati tertinggi sebelumnya. Menurut Institute of International Finance, aliran portofolio ke ekonomi pasar berkembang atau EME, termasuk India, mencapai ,5 miliar pada November, hampir sama-sama dibagi oleh ekuitas dan utang (masing-masing ,8 miliar dan ,7 miliar). Q4 2020 diproyeksikan menjadi kuartal terkuat untuk aliran masuk EME sejak Q1 2013 — sejak sebelum taper tantrum. Pasar India adalah penerima manfaat besar — ​​secara year-to-date, hingga 20 Desember 2020, S&P BSE Sensex dan Nifty50 masing-masing telah melonjak lebih dari 13 persen dan 12 persen.

* Yang terpenting, India membengkokkan kurva Covid: sejak pertengahan September, kecuali lonjakan lokal, infeksi miring ke bawah setiap minggu, dan tingkat pemulihan mendekati 95 persen. Setidaknya beberapa kandidat vaksin tidak hanya mencapai status uji coba tetapi juga kesesuaian untuk digunakan di India, dengan lebih banyak lagi yang sedang dalam proses.

BENDERA MERAH

* Kondisi permintaan tetap lemah, dibuktikan dengan penurunan ekspor dan impor, yang mencerminkan keadaan permintaan eksternal dan domestik, menurut NCAER. Survei Keyakinan Konsumen RBI bulan November menunjukkan bahwa meskipun sentimen konsumen pada bulan tersebut lebih tinggi dibandingkan pada bulan Juli dan September 2020, kepercayaan diri pada bulan November lebih rendah dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu.

* Kelemahan kebijakan yang membayangi terlihat pada sisi permintaan dan penawaran. Di sisi permintaan terkait PDB, data terbaru menunjukkan kontraksi 22 persen dalam pengeluaran konsumsi akhir pemerintah di Triwulan ke-2, sementara di sisi output GVA (nilai tambah bruto), administrasi publik, pertahanan dan sektor jasa lainnya — proxy untuk pengeluaran pemerintah - turun 12 persen pada kuartal kedua setelah penurunan 10 persen pada kuartal pertama. Tren tersebut menunjukkan keengganan pemerintah pusat dan negara bagian untuk memberikan dorongan belanja fiskal untuk mengimbangi penurunan permintaan investasi.

* Pertumbuhan India telah melambat sejak awal Q4 2018-19. Keengganan atau ketidakmampuan pemerintah untuk melakukan angkat berat menjadi perhatian, baik dari segi pendorong sentimen maupun pemicu untuk mengkatalisasi dorongan investasi yang lebih luas. Ini akan terus menjadi tantangan, mengingat bahwa pada 2020-21, penerimaan pajak bruto Pusat diproyeksikan turun lebih dari 10 persen, di atas penurunan 3,4 persen pada 2019-20. Penerimaan bukan pajak tampak suram. Negara-negara bagian, yang dibebani dengan pengeluaran yang lebih tinggi untuk kesehatan dan terkunci dalam pergumulan dengan Pusat terkait pembayaran GST, tidak mungkin memulai kembali siklus belanja modal. Jika kondisi permintaan tidak dapat dihidupkan kembali, sektor swasta tidak diharapkan untuk memulai kembali investasi atau perekrutan, yang selanjutnya akan memperburuk kondisi permintaan. Dengan tidak adanya dorongan penyeimbang, masalahnya bisa berubah menjadi siklus.

* Karena sebagian besar pemerintah menahan diri dari memberikan dukungan pendapatan yang besar kepada bisnis, pekerjaan hilang karena pendapatan UMKM terpukul. Kuartal ketiga tahun fiskal 2020-21 akan berakhir dengan pekerjaan 395 juta, yang akan menjadi 2,5 persen lebih rendah dari 405 juta yang dipekerjakan pada kuartal Desember 2019, sesuai data CMIE. Mengingat bahwa sekitar 45 persen manufaktur terjadi di unit-unit UMKM, sektor ini menjadi kunci kebangkitan manufaktur. Tetapi hanya UMKM yang terdaftar di bawah The Factory Act, 1948 yang benar-benar ditangkap oleh Indeks Produksi Industri, sementara hampir setengahnya adalah unit manufaktur yang tidak terdaftar. Untuk data PDB, metodologi yang digunakan NSO untuk menggunakan IIP sebagai proksi untuk memperkirakan nilai komponen yang hilang itu, jauh lebih menyimpang selama situasi seperti penguncian, yang sangat memukul perusahaan-perusahaan kecil. Gambaran nyata hanya akan datang dengan lag.

* Sektor layanan kontak seperti hotel, restoran, maskapai penerbangan, salon, yang berkinerja sangat baik sebelum pandemi, termasuk yang paling terpukul, dan akan terus berjuang sampai ketakutan akan virus berlangsung.

* Data pekerjaan CMIE menunjukkan tren yang mengkhawatirkan. Ketika pembatasan dicabut, banyak yang tidak mendapatkan pekerjaan kemudian meninggalkan angkatan kerja. Biasanya, ketika lebih banyak orang menemukan pekerjaan, jumlah yang lebih besar akan datang mencari. Namun hal sebaliknya tampaknya telah terjadi sejak September. Juga, survei CMIE hingga Agustus menunjukkan kerugian terbesar dalam pekerjaan adalah pekerjaan berkualitas — pekerjaan bergaji. Wanita lebih terpengaruh.

* Inflasi telah menjadi momok bagi para pembuat kebijakan di India. RBI dalam buletin bulanan bulan Desember menyoroti risiko dari inflasi tinggi yang berkelanjutan: …Upaya perlu digandakan untuk mengecam 'cacing dalam apel' — inflasi — sebelum merusak dorongan pertumbuhan yang mengakar. Menurut Nomura, inflasi ritel tidak mungkin turun cukup bagi RBI untuk menurunkan suku bunga di seluruh tahun 2021. Dalam jangka menengah, ada kemungkinan inflasi memanas lagi, dan RBI mungkin harus beralih ke kenaikan suku bunga juga pada tahun 2022. .

MELIHAT KE DEPAN

* Sitharaman mengatakan bahwa investasi dalam penelitian dan pengembangan di bidang kedokteran, bioteknologi, dan farmasi adalah kebutuhan saat ini. Blok Utara tampaknya sedang mempersiapkan dorongan infrastruktur, didukung oleh beberapa bubuk yang tetap kering. Skema insentif terkait produksi untuk mendorong kemandirian sedang ditagih sebagai template untuk dorongan manufaktur. Tapi ada rintangan. Industri mengawasi upaya resolusi di fasilitas manufaktur iPhone Wistron di Karnataka, di mana kekerasan pecah pada saat keberhasilan terbatas di sektor perakitan ponsel pintar diupayakan untuk direplikasi di farmasi dan mobil — dan ketika ada kerusuhan buruh yang berkelanjutan di Toyota Kirloskar Pabrik motor di luar Bengaluru.

* Investor juga mengamati reaksi pemerintah atas kemunduran hukum dalam kasus perpajakan retrospektif Cairn dan Vodafone. India telah memilih untuk menantang putusan Vodafone, dan tantangan juga diharapkan dalam kasus Cairn.

* Ada kekhawatiran tentang sektor keuangan. Sejak April, dengan dimulainya moratorium, pengakuan default telah didorong. Ini adalah pukulan ganda untuk sektor ini - pinjaman telah berubah menjadi buruk, bahkan jika mereka tidak diakui sebagai NPA, tetapi pemberi pinjaman tidak mendapatkan minat dalam kasus di mana perusahaan telah gulung tikar. Ketika EMI berhenti, pendapatan bunga bank terkena, dan margin bunga bersihnya turun. Profitabilitas sektor keuangan semakin terhimpit, dan tanpa rekapitalisasi besar-besaran, sektor ini dapat menjadi penghambat perekonomian ke depan.

* Menurut IMF, ekonomi kemungkinan akan berkontraksi sebesar 10,3 persen dalam fiskal saat ini, dan kemudian tumbuh sebesar 8,8 persen pada 2021-22. Tetapi sementara PDB riil diperkirakan akan pulih, mungkin diperlukan waktu hampir dua tahun untuk kembali ke tingkat pra-pandemi. Menurut perkiraan Kepala Pasar Berkembang di JP Morgan, Jahangir Aziz, pada akhir tahun fiskal 2021-22, ekonomi bisa 10 persen lebih rendah dari jalur pertumbuhan pra-pandemi.

* Ada masalah yang lebih mendasar terkait dengan waktu stimulus fiskal. 2020-21 adalah tahun pandemi, dan jika India mengalami defisit fiskal yang besar karena stimulus, itu akan sejalan dengan setiap ekonomi utama lainnya — dan lembaga pemeringkat tidak akan menurunkan peringkat India pada ukuran pengeluaran. . Menurut Pronab Sen, mantan Kepala Statistik India, setiap beban kembali pengeluaran stimulus yang berlangsung hingga tahun berikutnya atau lebih, akan berisiko membuat India dipandang sebagai outlier.

Semua mata tertuju pada Anggaran untuk saat ini.

Bagikan Dengan Temanmu: