Jelaskan Berbicara: Mengapa klaim pemerintah tentang pemulihan berbentuk V, klaim kritik tentang ekonomi yang berkontraksi sama-sama menyesatkan

Inilah mengapa pemerintah dan para pengkritiknya menyajikan diagnosis yang menyesatkan tentang keadaan pemulihan ekonomi, dan bagaimana hal ini dapat menyebabkan lebih banyak kesalahan kebijakan yang merugikan pertumbuhan di masa depan

Seorang penjaga toko beristirahat di tokonya di Kolkata (Foto Ekspres/Shashi Ghosh)

Pekan lalu, Kementerian Statistik dan Penyelenggaraan Program merilis PDB (produk domestik bruto) dan GVA (nilai tambah bruto) data untuk kuartal pertama dari tahun anggaran berjalan. Pemerintah menggunakan metode perbandingan Tahun-ke-Tahun (Y-o-Y) - yang menunjukkan bahwa PDB tumbuh sebesar 20% di Q1 tahun ini dibandingkan Q1 tahun lalu - untuk mengklaim bahwa India sedang menyaksikan pemulihan berbentuk V. Kritik terhadap pemerintah memilih untuk melihat metode Quarter-on-Quarter (QoQ) — yang menunjukkan ekonomi berkontraksi sebesar 17% di Q1 tahun ini dibandingkan Q4 (Januari, Februari dan Maret) tahun keuangan terakhir — untuk mengklaim bahwa ekonomi dengan cepat kehilangan momentum.

Jadi, mana yang mengatakan yang sebenarnya? Apa kebenaran tentang keadaan ekonomi India saat ini?

Jawaban singkatnya: Keduanya — klaim pemerintah tentang pemulihan berbentuk V dan klaim kritikus tentang ekonomi yang berkontraksi tajam — menyesatkan.

Terlebih lagi, salah satu dari klaim tersebut akan mengarah pada pilihan kebijakan yang salah yang, pada gilirannya, akan merugikan pertumbuhan India di masa depan.

Untuk memahami mengapa dan bagaimana hal ini terjadi, mari kita mengambil jalan memutar.

Salah satu kesalahan paling mendasar oleh pembuat kebijakan India di era pra-Covid adalah diagnosis yang salah tentang momentum pertumbuhan ekonomi India. Untuk waktu yang lama, pemerintah India menolak untuk menerima bahwa ekonomi sedang melambat dengan tajam. Banyak dari Anda akan ingat bahwa pertumbuhan tahunan India turun tajam dari lebih dari 8% pada 2016-17 menjadi hanya sekitar 4% pada 2019-20. Tetapi untuk sebagian besar periode intervensi ini, menteri keuangan India menolak untuk menerima bahwa ada perlambatan yang stabil dan memang tajam sedang berlangsung.

Di The Express, kami terus menunjukkan kesalahan langkah ini ( 1 Februari 2020 ) dan bagaimana hal itu dapat mengganggu pertumbuhan di masa depan ( 30 Mei 2020 ).

Terlepas dari penolakan untuk menerima perlambatan, pemerintah juga mempersulit dirinya sendiri dengan memajukan tanggal tradisional penyajian Anggaran Serikat selama sebulan penuh. Meskipun ini mungkin terdengar seperti perubahan yang tidak berbahaya di permukaan, pada kenyataannya, hal itu menghambat pemerintah untuk menilai keadaan ekonomi dengan benar sambil merusak kredibilitas angka-angka Anggarannya. Baca ini penjelas untuk mengetahui caranya .

Efek gabungan dari data yang tidak memadai dan penolakan untuk menerima keadaan ekonomi yang memburuk dengan cepat menghasilkan pilihan kebijakan yang salah. Yang paling penting adalah pemotongan tarif pajak perusahaan. Yang pasti, tarif pajak perusahaan yang lebih rendah dapat didaftar sebagai reformasi bonafide dan itu akan membantu industri India dalam jangka panjang, tetapi waktunya meninggalkan banyak hal yang diinginkan. Baca ini penjelas untuk memahami mengapa .

Masalah utamanya adalah bahwa hal itu diumumkan pada saat India menghadapi masalah permintaan yang memburuk dengan cepat. Dengan kata lain, pendapatan masyarakat tumbuh pada tingkat yang melambat atau justru menyusut. Ditambah lagi tingginya tingkat pengangguran yang sudah mewabah.

Secara keseluruhan, apa yang mengganggu ekonomi India adalah permintaan yang tidak memadai. Tetapi apa yang coba dilakukan oleh pemotongan pajak perusahaan adalah untuk meningkatkan pasokan — kebalikan dari apa yang diminta.

Hasilnya tidak terlalu mengejutkan. Bahkan sebelum pandemi Covid, perusahaan hanya mengantongi keringanan pajak – diperkirakan berkisar antara Rs 1,5 lakh crore hingga Rs 2 lakh crore – dan menggunakannya untuk melunasi hutang mereka atau meningkatkan keuntungan mereka, bahkan tanpa satu sen pun kenaikan bersih. investasi.

Dapat dikatakan bahwa alternatif yang lebih baik adalah memberikan dorongan moneter dalam jumlah yang sama kepada konsumen daripada produsen. Hal ini dapat dilakukan baik dalam bentuk peningkatan belanja langsung dari pemerintah atau dalam bentuk keringanan pajak (misalnya pengurangan tarif GST atau tarif pajak penghasilan).

Anda mungkin berkata: Ini semua sebelum Covid; jadi mengapa mengangkat ini sekarang?

Itu karena kita mungkin mengulangi kesalahan yang sama — berkat klaim ambisius pemerintah bahwa India telah mendaftarkan pemulihan berbentuk V.

Begini caranya.

Sejak awal tahun lalu, ketika pandemi Covid melanda ekonomi India, ExplainSpeaking telah berulang kali menggarisbawahi perlunya melihat melampaui perubahan persentase, dan sebagai gantinya fokus pada bilangan mutlak . Sebagian besar ini berkaitan dengan fakta bahwa pada saat pergolakan besar-besaran, perubahan persentase bisa sangat menyesatkan. Mengapa? Karena pengurangan 25% dari Rs 100 — sama dengan Rs 25 — lebih dari peningkatan 25% pada Rs 75 — sama dengan Rs 18,75. Meskipun persentase penurunan dan kenaikan adalah sama, dampak dalam nilai absolut sangat berbeda; nilai akhir hampir Rs 7 dari aslinya.

Mari kita lihat dulu klaim pemerintah.

Sebagai analisis terperinci dari data PDB dan GVA di situs ini ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) menunjukkan, ketika seseorang melihat angka absolut, gambarnya jauh dari cerah. Saya telah mereproduksi Tabel untuk PDB dan GVA di bawah ini dan menunjukkan bahwa PDB dan GVA — dua cara di mana pendapatan nasional diperkirakan — kembali ke tingkat yang terakhir terlihat pada tahun 2018.

Lihat tabel data PDB dulu.

BAGAN 1: PDB (pada Harga 2011-12) di Q1 (April-Juni) tahun 2021-22 turun kembali ke level yang terakhir terlihat pada 2018 (Dalam Rs Crore)

(Sumber: MoSPI) Jumlah tersebut mencakup tiga komponen lainnya yaitu Perubahan Stok, Barang Berharga dan Selisih.

Ini menunjukkan bahwa permintaan konsumsi swasta — pendorong terbesar PDB India (menyumbang lebih dari 55% dari semua PDB) — hampir persis kembali ke posisi semula pada 2017-18.

Lantas, jika permintaan konsumen India kembali ke level 2017-18, apa yang harus dilakukan pemerintah? Meningkatkan pengeluarannya untuk meningkatkan permintaan agregat.

Tapi sekarang lihat apa yang terjadi pada pengeluaran pemerintah (GFCE dalam tabel PDB): Ini telah turun dari level tahun lalu. Dengan kata lain, pengurangan pengeluaran pemerintah menurunkan tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan di Triwulan ke-1.

Yang lebih buruk, jika pemerintah terus percaya bahwa India telah melakukan pemulihan berbentuk V, mungkin tidak ada alasan untuk membelanjakan lebih banyak, sehingga menciptakan hambatan serupa pada pertumbuhan di masa depan.

Itulah mengapa penting untuk memahami mengapa pemerintah salah dalam klaimnya bahwa India telah melakukan pemulihan berbentuk V dan mengapa perlu meningkatkan pengeluarannya jika ingin mengamankan momentum pertumbuhan di masa depan.

Bagi mereka yang tidak mengerti apa arti berbagai bentuk pemulihan, ini dia penjelasannya .

Pada dasarnya, pemulihan berbentuk V berarti ekonomi dengan cepat kembali ke tren PDB absolut.

Pada dasarnya, pemulihan berbentuk V berarti ekonomi dengan cepat kembali ke tren PDB absolut.

Jadi jika PDB India tumbuh sebesar 6% sebelum pandemi dan kami berasumsi bahwa itu akan tumbuh sebesar 6% pada 2020-21 dan 2021-22 tanpa gangguan Covid, maka PDB Q1 seharusnya menjadi Rs 40.07.553.

Kenyataannya, itu hanya Rs 32.38.020. Dengan kata lain, tingkat tren PDB adalah 24% lebih tinggi dari PDB aktual di Triwulan ke-1.

Untuk lebih memahami seberapa jauh India dari pemulihan bentuk-V asli, mari kita hitung berapa tahun yang diperlukan India untuk mencatat PDB Q1 sebesar Rs 40.07.553. Misalkan India tumbuh sebesar 7% (Year-on-Year) pada kuartal pertama 2022-23, 2023-24 dan 2024-25. Jika itu terjadi, yang merupakan asumsi yang sedikit optimis, maka pada akhir Juni 2024-25, PDB Q1 India akan menjadi Rs 39.66.714 — masih di bawah level yang merupakan pemulihan berbentuk V pada 2021-22.

Kenyataannya – PDB Q1 sebesar Rs 32.38.020 – lebih mengarah ke pemulihan berbentuk L daripada yang berbentuk V.

Kenyataannya – PDB Q1 sebesar Rs 32.38.020 – lebih mengarah ke pemulihan berbentuk L daripada yang berbentuk V.

Ceritanya sama mengkhawatirkannya ketika melihat data GVA. Faktanya, untuk beberapa sektor yang menciptakan lapangan kerja paling banyak di India — seperti Konstruksi dan Perdagangan, Hotel, Transportasi, Komunikasi & Layanan, dll. — gambarannya jauh lebih suram karena tingkat GVA telah turun kembali ke 2017-18.

BAGAN 2: GVA (pada Harga 2011-12) di Q1 tahun 2021-22 (dalam Rs Crore)

Kategori Administrasi Publik, Pertahanan & Jasa Lainnya meliputi bidang Jasa Lainnya yaitu Pendidikan, Kesehatan, Rekreasi, dan Jasa Pribadi lainnya (Sumber: MoSPI)

Jika seseorang menghitung tingkat GVA yang dibutuhkan oleh pemulihan berbentuk V, seseorang menemukan bahwa itu 20% lebih banyak dari GVA Q1 yang sebenarnya. Sekali lagi, bahkan jika GVA tumbuh sebesar 7% (Y-o-Y) mulai sekarang, akan memakan waktu tiga tahun lagi hanya untuk melewati level yang menandai pemulihan bentuk-V tahun ini.

Tentu saja, dalam waktu tiga tahun, baik GVA dan PDB akan tumbuh jauh lebih tinggi sesuai dengan garis tren asli dan itulah mengapa kenyataannya mungkin lebih dekat dengan pemulihan berbentuk L, yang menunjukkan hilangnya PDB dan GVA secara permanen.

Tentu saja, Covid adalah pandemi global dan tidak meninggalkan ekonomi tanpa cedera. Tetapi inti dari analisis ini adalah untuk mengoreksi kesalahpahaman tentang bentuk dan bentuk pemulihan ekonomi sehingga pemerintah dapat membuat pilihan kebijakan yang lebih cerdas kali ini.

Buletin| Klik untuk mendapatkan penjelasan terbaik hari ini di kotak masuk Anda

Misalnya, jika ada konsensus bahwa India menderita permintaan konsumen yang lemah (seperti yang ditunjukkan oleh komponen Pengeluaran Konsumsi Akhir Swasta (atau PFCE) dalam tabel data PDB) dan bahwa orang India di beberapa sektor ekonomi berpenghasilan jauh lebih sedikit daripada yang mereka lakukan di masa lalu (seperti yang ditunjukkan oleh tabel data GVA) maka pemerintah dapat berpikir untuk meningkatkan pengeluarannya sedemikian rupa sehingga meningkatkan pendapatan mereka yang paling terpukul atau memberikan keringanan pajak — katakanlah pemotongan dalam tarif GST atau pajak atas produk minyak bumi — untuk meningkatkan daya beli konsumen.

Terakhir, bagaimana dengan kritik terhadap pemerintah yang mengklaim bahwa Q-o-Q, PDB telah berkontraksi sebesar 17%?

Nah, untuk satu, jika seseorang melihat metode Q-o-Q maka PDB India rebound cukup cepat di Q2 (Juli, Agustus, September) dari tahun keuangan terakhir itu sendiri! Apa yang membuat ini lebih aneh adalah kenyataan bahwa dengan metode Y-on-Y, India mengalami resesi teknis di Q2 tahun keuangan terakhir.

Selain itu, di India, cukup sering, tingkat PDB triwulanan cenderung naik setiap triwulan yang berlalu dalam tahun keuangan, dan kontraksi seperti itu dapat terlihat bahkan selama waktu normal — yaitu jika seseorang membandingkan Q1 tahun keuangan mana pun dengan tahun keuangan sebelumnya. Q4.

Tapi mungkin yang paling penting, seperti yang dijelaskan bagian ini , ada musim yang berbeda untuk pertumbuhan tahunan India dan pendekatan Q-on-Q, sementara menjadi norma yang diterima secara global, kurang optimal untuk menilai momentum pertumbuhannya.

Sekali lagi, percaya bahwa ekonomi mengalami kontraksi sebesar 17% di Q1 — ketika mungkin pulih, meskipun jauh lebih lemah daripada yang diklaim pemerintah — sekali lagi dapat menyebabkan pilihan kebijakan yang salah.

Tetap aman, dan bagikan pertanyaan dan pandangan Anda di udit.misra@expressindia.com

udi

Bagikan Dengan Temanmu: